IBK투자증권은 7일 리포트를 통해 롯데웰푸드의 2025년 4분기 연결 매출액은 1조200억원으로 전년 대비 5.1% 증가하고, 영업이익은 92억원으로 흑자 전환할 것으로 전망했다. 다만 이는 시장 컨센서스(매출 1조239억원, 영업이익 215억원)를 약 57% 하회하는 수준이다.
김태현 IBK투자증권 연구원은 "지난해 4분기 실적 부진의 주요 원인이었던 퇴직충당금과 장기근속자 시상 등 인건비 급증에 따른 기저효과가 반영될 것"이라면서도 "연말 원가 상승과 인건비 부담이 여전히 남아 있다"고 분석했다.
부문별로는 건과 사업의 실적 개선이 두드러질 것으로 예상했다. 4분기 건과 매출은 5607억원으로 전년 대비 6.5% 늘고, 영업이익은 404억원으로 234.1% 증가할 전망이다.
김 연구원은 "말차, 고창 고구마 시리즈 등 신제품 판매 확대에 힘입어 내수 소비 둔화 속에서도 국내 매출 성장률이 5%를 웃돌 것"이라고 예상했다. 이어 "인도와 카자흐스탄, 러시아 등 해외 주요 시장에서도 견조한 성장세가 이어질 전망"이라고 평가했다.
빙과 부문은 적자 기조가 이어질 전망이다. 4분기 빙과 매출액은 1148억원으로 전년 대비 4.1% 증가하겠지만 영업이익은 18억원 적자로 추정됐다.
국내와 인도 시장에서 판매량 개선이 기대되지만 인도 푸네 신공장의 가동률이 아직 30% 수준에 머물며 고정비 부담이 지속되고 있기 때문이다. 유지식품 부문은 대두유와 팜유 등 주요 유종 가격 상승에 따른 판가 인상 효과가 반영되며 전 분기와 유사한 실적 흐름을 보일 것으로 전망했다.
다만 2026년부터 수익성 개선이 가시화될 것으로 내다봤다. 올해 1분기부터 코코아 투입 원가 하락이 본격 반영되며 2026년 영업이익은 전년 대비 62.0% 증가할 것으로 추정했다.
실제 코코아 선물 가격은 2025년 1월 평균 톤당 8940달러에서 최근 4300달러 수준까지 하락했다. 여기에 인도 푸네 신공장 가동률이 2026년 50% 수준으로 확대될 것으로 예상되면서 빙과 부문 수익성 개선 기대도 유효하다는 분석이다.
김 연구원은 "현재 주가는 올해 예상 실적 기준 저평가 국면에 있다"며 "원가 부담 완화와 해외 사업 정상화에 따른 중장기 실적 개선 가능성을 감안해 기존 투자의견과 목표주가를 유지한다"고 했다.
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