[아침밥] NH증권 "엔씨소프트 자체 결제로 수수료 절감 나서"

아이온2/사진=엔씨소프트

NH투자증권은 30일 엔씨소프트에 대해 투자의견은 매수를 유지하고 목표주가를 기존 32만원에서 30만원으로 하향 조정하기로 했다. 아이온2의 매출이 안정적으로 유지되고, 11월부터 시작된 기존 게임의 자체 결제 시스템 도입으로 지급수수료 절감 효과가 반영되어 2026년 실적 정상화 구간에 진입할 것으로 전망했다.
안재민 NH투자증권 연구원은 "아이온2의 성과도 좋지만, 신작 모멘텀은 소멸 구간"이라며 "오히려 주목할 것은 PC 버전의 자체 결제 시스템 도입에 따른 수수료 절감 효과"라고 밝혔다.

PC 결제 비중은 신작 아이온2의 경우 80%를 넘어서고, 기존 게임(리니지M, 리니지2M, 리니지W)은 아직 50%에 못 미치는 것으로 추정했다. 그는 "PC 결제의 경우 리워드를 지급하고 있어 하드코어 유저들의 PC 결제 비중이 점차 늘어날 수 있다"며 "이로 인한 지급수수료 절감 효과는 1100억원 정도 반영될 것"이라고 설명했다.


4분기 매출액과 영업이익은 3920억원과 25억원이 될 것으로 전망된다. 영업이익의 경우 흑자 전환에 성공하겠지만, 시장 컨센서스 264억원에 못 미칠 전망이다.

안 연구원은 "아이온2 매출 반영에도 불구하고 멤버십 관련 매출의 이연으로 일부 매출이 1월에 인식될 뿐만 아니라, 신작 출시와 지스타 참가에 따른 마케팅비용(516억원)이 크게 발생했다"며 이로 인해 시장 컨센서스를 만족하지 못했다고 설명했다.

다만 "아이온2 성공적 론칭에 따른 인센티브 비용도 반영돼 인건비(2112억원)도 증가할 것"이라며 "본격적인 실적 정상화는 1분기부터"라고 강조했다.