신영증권은 13일 리포트를 통해 SK텔레콤의 2025년 4분기 매출을 4조3526억원으로 전년 동기 대비 4% 감소, 영업이익은 1084억원으로 57% 줄어들 것으로 추정했다.
정원석 신영증권 연구원은 "SK텔레콤과 SK브로드밴드에서 발생한 인력 개편 관련 비용이 일회성으로 반영되며 수익성에 부담으로 작용했다"고 설명했다.
별도 기준 매출은 전년 대비 3% 감소한 3조111억원으로 예상됐다. 2분기 무선 가입자 이탈 영향으로 이동전화 수익이 3% 감소할 것으로 보이며 일부 AIX(인공지능전환) 사업 축소로 신규 사업 및 기타 부문 매출 증가율도 2% 수준에 그칠 것으로 분석됐다.
반면 SK브로드밴드는 비교적 안정적인 흐름을 보일 전망이다. 4분기 매출은 전년 동기 대비 2% 증가한 1조1418억원으로 추정됐다. 기가인터넷 가입자 비중 확대에 힘입어 초고속인터넷 매출이 2% 증가하고 판교 데이터센터 가동 효과로 기업 사업 부문 매출이 7% 늘어날 것으로 예상됐다.
2026년에는 실적 반등 가능성이 제시됐다. 신영증권은 SK텔레콤의 2026년 매출을 17조6020억원으로 전년 대비 3% 증가, 영업이익은 1조8423억원으로 73% 늘어날 것으로 내다봤다.
정 연구원은 "2025년 약 5000억원 규모의 가입자 보상 및 인력 개편 관련 비용이 기저효과로 작용하고 인력 구조조정에 따른 인건비 축소 효과도 반영될 것"이라고 분석했다.
무선 부문 매출 회복도 핵심 변수로 꼽혔다. 2026년 무선 매출은 10조4344억원으로 전년 대비 4% 증가할 것으로 예상됐다.
경쟁사의 위약금 면제 정책에 따라 가입자 순증 흐름이 이어질 경우 1분기 약 11만명 순증을 가정하면 연간 약 400억원 수준의 매출 증가 효과가 있을 것으로 추정됐다.
다만 배당 정책에 대한 불확실성은 여전히 부담 요인으로 지적됐다. 정 연구원은 "4분기에는 인력 개편에 따른 인건비 부담으로 배당 체력 회복이 쉽지 않아 분기 배당 여부도 불확실하다"며 "주가 회복의 관건은 2026년 배당이 2024년 수준을 회복할 수 있는지 여부"라고 평가했다.
2024년 연간 주당 배당금은 3540원이었으나 연결 당기순이익의 50% 이상을 배당하는 정책을 기준으로 추정한 2026년 최소 배당금은 약 2600원 수준으로 분석됐다. 신영증권은 SK텔레콤의 2026년 주당 배당금을 최소 2600원에서 최대 3540원 사이로 전망했다.
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