KT가 주가 부양을 위해 나섰으나 이번 발표가 실제로 주가 부양에 얼마나 효과적일지에 대한 시장의 평가는 엇갈리고 있다. 사진은 서울 서초 소재 KT 사옥의 모습. /사진=KT 제공
KT가 주가 부양을 위해 나섰으나 이번 발표가 실제로 주가 부양에 얼마나 효과적일지에 대한 시장의 평가는 엇갈리고 있다. 사진은 서울 서초 소재 KT 사옥의 모습. /사진=KT 제공


한때 시가총액이 50조원을 넘어섰던 KT가 주가 부양이라는 숙원 과제를 해결하기 위해 나섰다. 2028년까지 1조원 규모의 자사주를 매입·소각한다고 공시한 것이다. 유통 주식 수를 줄여 주식 가치를 높이려는 것이다. 해당 방안 주가 상승으로 이어지기 위해선 실적 개선도 동반되어야 한다는 시각이 많다.


26일 통신업계에 따르면 KT는 최근 2028년까지 1조원 규모의 자사주를 매입해 소각한다고 공시했다. 자사주 매입 및 소각은 유통 주식 수를 줄여 주식 가치를 높이는 대표적인 주주환원 정책이다.

KT의 이번 자사주 매입·소각이 주가 부양을 이끌지 주목된다. 한국거래소에 따르면 최근 1년 동안 자사주 매입을 공시한 코스피 상장사 가운데 75%(140개사)가 공시 이튿날 주가 상승을 기록했다. 이들의 평균 주가 상승률은 2.2%였다.


KT의 경우 이번 발표 후 오히려 주가는 하락세를 보였다. 지난 8일 KT 주가는 4만1100원으로 마감했는데 이는 자사주 매입·소각을 공시한 지난 6일 종가(4만3900원) 보다 6.3% 떨어진 금액이다. 3주가량 지난 시점에도 주가는 1.6% 상승에 그치며 시장 기대에 미치지 못했다.

KT가 2023년 2월 자사주 매입에 나섰을 때도 실적이 주가 향방을 갈랐다. 지난해 2월9일 KT는 3000억원 규모의 자사주를 매입하고 1000억원어치를 소각하겠다고 발표했다. 하지만 당시 1분기 영업이익이 전년 동기 대비 22.4% 감소하며 컨센서스(시장 전망치)를 하회하는 '어닝 쇼크'를 기록하자 자사주 매입 발표 이후 3개월 동안 주가는 오히려 8.6% 빠졌다.


자사주 매입 공시 후 주가가 가파르게 올랐던 한미반도체도 업황 우려가 불거지자, 상승분을 반납했다. 이는 자사주 매입만으로는 주가 부양 효과가 제한적일 수 있고 실적 개선이 뒷받침 돼야 함을 보여준다. 다만 KT의 사업 효율성은 최근 몇 년 동안 꾸준히 하락하고 있다. 연간 총자산이익률(ROA)은 2021년 3.8%에서 2023년 2.4%로 감소했다. 수익 창출 능력이 약화된 것을 의미한다.

전문가들은 이러한 수익성 악화가 주가 부양의 걸림돌로 작용할 것이라고 관측했다. 이정희 중앙대 경제학과 교수는 "중장기적으로 주가 관리는 자사주 매입만으로는 한계가 있다"며 실적과 사업 경쟁력 강화가 뒷받침되지 않으면 주가 상승 효과는 제한적"이라고 말했다.


일각에서는 자사주 매입 소식은 호재라면서도 매입한 자사주를 소각하지 않으면 언제든 시장에 풀릴 수 있는 물량으로 인식돼 주가 부양 효과가 제한된다고 본다. 자사주를 매입 후 소각하지 않을 경우엔 자사주 매입에 따른 주가 상승이 중장기적으로 이어지지 않고 단기간에 그치는 경우가 많다는 설명이다.

안동현 서울대 경제학과 교수는 "기업이 매입한 자사주를 소각하지 않고 이후 시장에 처분하는 것은 오히려 신주 발행 효과를 준다"며 "주주환원 효과가 나타나기 위해서는 소각 절차가 반드시 필요해, 기본적으로 소각을 전제로 자사주를 매입하도록 해야 한다"고 말했다.

문제는 KT의 자사주 소각 계획이 법적 규제에 직면할 수 있다는 것이다. KT가 자사주를 소각하면 외국인 지분율이 현행 전기통신사업법에서 정한 한도 49%를 초과할 가능성이 있어서다.

현행 전기통신사업법은 통신 사업자에 대해 외국인 지분 취득 한도를 49%로 제한하고 있다. 지난 24일 기준 KT의 외국인 지분율은 48.99%로 이미 한도에 근접했다. 자사주 소각으로 총 발행 주식 수가 줄어들면 외국인 지분율이 자연스럽게 증가해 규제를 초과할 가능성이 크다.

회사 관계자는 "외국인 지분율 변동이 계속 일어날수 있기 때문에 자사주 소각 계획은 실행 할 수 있을것으로 본다"며 "또 외국인 지분율이 49%에 도달되면 외국인 투자자는 국내에서는 매수가 불가능하지만 뉴욕증권거래소(NYSE)의 ADR(미국주식예탁증서) 매수는 가능하다"고 설명했다.