. /사진=클립아트코리아


BNK투자증권이 GS에 대해 자회사 구성이 성장보다는 안정성에 초점이 맞춰진 것으로 추정돼 저평가되고 있다고 분석했다. 투자의견은 '매수', 목표주가는 8만원을 유지한다.


김현태 BNK투자증권 연구원은 "4분기 연결OP(영업이익) 7503억원으로 컨센서스 상회할 것"이라며 "SMP(계통한계가격) 약세와 유가 하락으로 컨센서스가 너무 낮게 잡혀 있던 것이 주 원인"이라고 설명했다. 이어 "3분기 OP가 8706억원이었는데 4분기 컨센서스가 6688억원으로 분기 대비 23% 하락으로 잡혀 있었다"고 덧붙였다.

김 연구원은 정유 OP에 대해선 분기 대비 330억원 증가할 것으로 추정했다. 석화 스프레드 악화로 석화 OP는 4분기 -529억원으로 예상했다.


지난해 연간OP는 2조9000억원, 내년 OP는 3조1000억원으로 예상했다. 그는 "SMP와 유가 레벨 하락으로 발전자회사와 자원개발 이익이 감소하지만, 높은 정제마진과 OSP 하락이 맞물려 칼텍스 실적이 전년 대비 개선된 영향"이라고 했다.

GS가 타사에 비해 주주가치 제고 및 밸류업에 상대적으로 덜 적극적인 점과 자회사 구성이 성장보다는 안정성에 초점을 맞춰진 것을 저평가 원인으로 꼽았다. 김 연구원은 "대신 배당 측면에서 3사(에스오일, HD현대, GS) 가운데 메리트가 가장 높기 때문에 여전히 투자 매력이 있다"고 마무리했다.