중국증시의 투자주체는 개인투자자다. 중국 A주 중 개인투자자의 보유비중은 10년 전 85%에서 현재 43%까지 줄어들긴 했으나 거래대금 기준으로는 여전히 70~80%를 차지한다. 중국인의 개인자산에서 부동산 비중은 여전히 50% 이상이고 주식형 자산 비중은 4% 미만 수준이다. 이론적으로 개인자산 중 부동산 비중이 축소돼야 기타 자산 비중이 확대될 가능성이 높다.


지난해 9월 말 선전, 베이징, 상하이, 광저우, 난징 등 대도시 20여곳에서 부동산 구매 규제 조치를 잇따라 발표했다. 또 지난해 12월 개최된 중앙경제공작회의에서 부동산시장의 안정적이고 건강한 발전 의지를 피력한 만큼 당분간 부동산 규제정책이 완화될 가능성은 희박하다. 부동산 규제정책이 장기화될 경우 기존 부동산시장에 머물러있던 자금(거품)이 주식시장을 포함한 부동산 외의 시장으로 이전될 가능성이 있다.

하지만 현재의 통화정책, 구조조정, 부동산, 환율 등 이슈를 살펴보면 부동산시장의 자금이 당장 증시로 유입되기는 쉽지 않을 전망이다. 지난해 10월 중국 정부는 통화정책을 ‘온건’에서 ‘온건+자산거품 억제 및 리스크 방지’로 수정했다. 최근 인민은행장 보좌관은 “온건한 통화정책을 보다 중립적이고 보다 신중한 방향으로 가야하며 안정적 성장-거품 억제-리스크 방지 간 균형을 잘 잡아야 한다”고 말했다. 그만큼 인민은행의 통화정책이 지난 3년간의 상대적인 완화에서 이제는 중립, 신중으로 변화됐다고 볼 수 있다.


/사진=이미지투데이
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또 오는 3월에 전인대가 있으나 증시 진작효과는 제한적일 것으로 보인다. 경제정책에 있어 새로운 내용이 나오기보다 지난해 12월 중앙경제공작회의에서 확정된 올해 경제정책 기조에 따라 보다 구체적이고 수치적인 내용을 공표하는 자리라고 보는 것이 더 적합하다.

올 하반기 가장 큰 정치적 이벤트는 가을에 열릴 19차 당대회다. 이번 당대회는 시진핑의 연임을 위한 사전작업으로 봐도 무방하다. 시진핑 지도부는 첫번째 임기에 대내적으로 부정부패 척결, 당 및 정부 조직 강화, 대외적으로 군사력 강화, 대외관계 구축, ‘일대일로’ 전략사업 구축 등에 힘써왔다.


두번째 임기에는 대내적으로 경제성장률 마지노선을 지키면서 철강, 석탄 등 전통산업 대상 공급과잉 해소 강화, 서비스업 확대, 내수진작, 고용창출, 민생개선 등 전반적인 경제의 체질 개선에 힘쓸 것으로 보인다. 19차 당대회 개최로 당장 경제지표가 개선될 일은 없겠으나 투자심리는 다시 살아날 것으로 기대된다.

중국경제는 양적 성장에서 질적 성장으로의 과도기에 처했다. 당장 뚜렷한 개선이 보이지 않는다고 중국시장의 장기투자 매력을 부정할 필요는 없다. 지난달 17일 시진핑 국가주석이 다보스포럼 기조연설에서 중국경제의 중고속 성장과 중고급 수준으로의 도약을 추진하겠다고 언급한 점에 주목하자.


☞ 본 기사는 <머니S>(www.moneys.news) 제474호에 실린 기사입니다.