파란색으로 표시된 것은 각국의 달러 자산 규모, 빨간 색은 환노출 달러자산 외환시장 대비 배율/제공=IMF


국제통화기금(IMF)가 환리스크에 노출된 한국 달러자산 규모가 외환시장보다 25배 커졌다고 경고해 주목된다. 최근 달러·원 환율 상승 압력이 높아지는 요인으로 작동하는 동시에 불확실성이 커진 글로벌 금융시장 상황 속에 환율 변동성이 더욱 취약해 질 수 있다는 분석이다.


18일 IMF가 내놓은 '글로벌 금융안정보고서(Global Financial Stability Report)'에 따르면 우리나라의 환노출 달러자산 규모는 외환시장 거래량(월간 기준)의 25배에 달했다. 캐나다와 노르웨이 등이 우리나라와 비슷한 수준이었고 가장 높은 국가는 대만으로 약 45배에 달했다.

해당 지표는 각국 외환시장이 환율 변동 충격을 얼마나 흡수할 수 있는지를 가늠하는 척도다. 환노출 자산 배율이 높은 국가는 가치 변동에 따른 충격을 단기간에 흡수하기 어렵다고 보는 경우가 많다. 노르웨이는 국부펀드를 중심으로 해외투자가 활발한 국가지만 대만은 달러자산 규모가 우리나라와 비슷하지만 외환시장 규모가 상대적으로 작아 배율이 높았다.


절대적인 달러자산 규모는 일본이 가장 컸지만 외환시장 규모도 커 환노출 배율이 20배를 밑돌았다. 하지만 독일, 프랑스, 이탈리아, 스페인, 네덜란드, 오스트리아 등 유럽 나라들은 외환시장 대비 환노출 달러자산 비중이 한 자릿수에 머물렀다. 유럽 주요국과 캐나다, 일본은 준기축통화국 속해 있어 우리나라 환율 리스크가 상대적으로 더 컸다.

IMF는 환노출 상태에 있는 글로벌 투자자들이 한꺼번에 환헤지에 나서는 이른바 '환헤지 쏠림'(rush to hedge) 가능성도 지적했다. 달러 선물환 매도가 동시에 발생하면 달러 환노출 배율이 큰 나라의 외환시장을 중심으로 변동성이 큰 폭으로 커질 수 있기 때문이다.